01108 - Resesi Dalam Perspektif Ekonomi Islam: Konsep, Penyebab, Dampak, Dan Strategi Mitigasi

Resesion in Islamic Economic Perspective: Concept, Causes, Impacts, and Mitigation Strategies

Abstrak

Recession in Islamic Economic Perspective: Concept, Causes, Impacts, and Mitigation Strategies

This article aims to conceptually examine the phenomenon of recession from the perspective of Islamic economics by synthesizing relevant literature on Islamic finance, maqāṣid al-sharīʿah, and the stability of Islamic financial institutions. Unlike the conventional technical definition based on two consecutive quarters of GDP decline, the Islamic economic framework understands recession more broadly as a phase of economic contraction that disrupts the realization of maṣlaḥah and the objectives of maqāṣid, including deteriorating poverty conditions, weakening economic security, and disruption of social welfare. This study employs a qualitative approach through a systematic literature review. The findings indicate that, from an Islamic economic perspective, recession is triggered by the dominance of interest-based debt systems, excessive leverage, and financial practices disconnected from the real sector. In response, Islamic economics emphasizes the importance of risk-sharing mechanisms, real sector linkages, strong shariah governance, and redistributive instruments such as zakat, waqf, and corporate social responsibility (CSR) aligned with maqāṣid. Empirical evidence suggests that shariah-compliant assets tend to demonstrate relative resilience during recessions, although findings across studies remain inconclusive and context-dependent. This article concludes that recession mitigation within the Islamic economic framework requires disciplined financing structures, sound shariah governance, and social finance instruments oriented toward maqāṣid objectives.

Keywords: recession, Islamic economics, maqāṣid al-sharīʿah, Islamic financial institutions, risk-sharing, waqf

________________________________________

Abstrak

Artikel ini bertujuan mengkaji secara konseptual fenomena resesi dari perspektif ekonomi Islam melalui sintesis literatur relevan tentang keuangan Islam, maqāṣid al-sharīʿah, dan stabilitas lembaga keuangan syariah. Berbeda dengan definisi teknis konvensional yang berbasis dua kuartal berturut-turut penurunan PDB, kerangka ekonomi Islam memahami resesi secara lebih luas sebagai fase kontraksi ekonomi yang mengganggu realisasi maṣlaḥah dan tujuan-tujuan maqāṣid, mencakup memburuknya kemiskinan, rapuhnya keamanan ekonomi, dan terganggunya kesejahteraan sosial. Kajian ini menggunakan pendekatan kualitatif melalui telaah literatur secara sistematis. Temuan menunjukkan bahwa dalam perspektif ekonomi Islam, resesi dipicu oleh dominasi sistem utang berbasis bunga, leverage berlebihan, dan praktik keuangan yang terlepas dari sektor riil. Sebagai respons, ekonomi Islam menekankan pentingnya mekanisme berbagi risiko, keterkaitan dengan sektor riil, tata kelola syariah yang kuat, serta instrumen redistributif seperti zakat, wakaf, dan tanggung jawab sosial perusahaan (CSR) yang selaras dengan maqāṣid. Bukti empiris mengindikasikan bahwa aset patuh syariah cenderung menunjukkan ketahanan relatif pada masa resesi, meskipun temuan antara studi satu dan lainnya tidak selalu konklusif dan bersifat kontekstual. Artikel ini menyimpulkan bahwa mitigasi resesi dalam kerangka ekonomi Islam memerlukan disiplin struktur pembiayaan, tata kelola syariah yang baik, serta instrumen keuangan sosial yang berorientasi pada tujuan maqāṣid.

Kata Kunci: resesi, ekonomi Islam, maqāṣid al-sharīʿah, lembaga keuangan syariah, berbagi risiko, wakaf

________________________________________

1. Pendahuluan

Resesi merupakan salah satu fenomena ekonomi yang paling merusak dan berulang dalam sejarah peradaban modern. Secara konvensional, resesi didefinisikan sebagai penurunan aktivitas ekonomi secara signifikan yang berlangsung selama dua kuartal berturut-turut atau lebih, ditandai dengan penurunan produk domestik bruto (PDB), investasi, dan lapangan kerja. Meskipun demikian, definisi teknis tersebut tidak sepenuhnya memadai dalam membingkai dampak resesi dari perspektif normatif, terutama dalam konteks ekonomi Islam yang menempatkan kesejahteraan manusia dan keadilan sosial sebagai tujuan utama aktivitas ekonomi.

Krisis keuangan global 2007–2008 dan pandemi COVID-19 yang melanda dunia sejak awal 2020 menjadi dua peristiwa kontemporer yang secara nyata menguji ketahanan sistem keuangan global, termasuk lembaga keuangan syariah. Kedua peristiwa tersebut mempertegas relevansi kajian resesi dari sudut pandang ekonomi Islam, mengingat dampaknya yang luas tidak hanya pada indikator makroekonomi, tetapi juga pada dimensi sosial, keadilan distribusi, dan realisasi tujuan-tujuan maqāṣid al-sharīʿah.

Ekonomi Islam, sebagai suatu sistem yang dibangun di atas pilar keadilan, keseimbangan, dan kemaslahatan (maṣlaḥah), menawarkan perspektif alternatif dalam memahami penyebab, dampak, dan strategi mitigasi resesi. Berbeda dengan ekonomi konvensional yang cenderung menganalisis resesi melalui indikator output dan pengangguran semata, ekonomi Islam menilai resesi dari sejauh mana fase kontraksi tersebut mengganggu realisasi tujuan-tujuan normatif, termasuk pengurangan kemiskinan, pemeliharaan martabat manusia, dan stabilitas keadilan sosial.

Artikel ini bertujuan menyajikan kajian konseptual yang sistematis mengenai resesi dalam perspektif ekonomi Islam, meliputi: (1) pemahaman resesi sebagai konsep dalam literatur ekonomi Islam; (2) landasan normatif maqāṣid dan falāḥ dalam menilai dampak resesi; (3) penyebab dan mekanisme resesi menurut kritik ekonomi Islam; (4) dampak resesi terhadap lembaga keuangan syariah; serta (5) strategi mitigasi dan instrumen respons yang ditawarkan oleh kerangka ekonomi Islam. Kajian ini disusun berdasarkan sintesis literatur yang tersedia dan tidak dimaksudkan sebagai verifikasi empiris atas satu hipotesis tunggal, melainkan sebagai pemetaan konseptual yang komprehensif.

________________________________________

2. Metode

Kajian ini menggunakan pendekatan kualitatif dengan metode telaah literatur sistematis (systematic literature review). Sumber-sumber yang digunakan mencakup artikel jurnal ilmiah internasional bereputasi di bidang ekonomi Islam, keuangan syariah, perbankan syariah, dan maqāṣid al-sharīʿah. Proses sintesis dilakukan dengan mengidentifikasi tema-tema utama yang berkaitan dengan konsep resesi, penyebabnya, dampaknya terhadap lembaga keuangan syariah, serta strategi mitigasinya dalam kerangka ekonomi Islam. Rujukan silang antara sumber dilakukan untuk memastikan konsistensi argumentasi dan mengidentifikasi area ketidaksepakatan atau temuan yang kontradiktif di antara studi-studi yang dikaji.

________________________________________

3. Pembahasan

3.1. Resesi sebagai Economic Downturn dalam Literatur Ekonomi Islam

Dalam korpus literatur yang tersedia, istilah recession umumnya digunakan dalam pengertian luas sebagai penurunan atau pelemahan aktivitas sosial-ekonomi (economic downturn) yang memukul kegiatan bisnis dan kinerja lembaga keuangan, bukan sebagai definisi teknis berbasis aturan kuartalan tertentu (Sarker et al., 2019; Shahwan et al., 2023; Tahir & Ibrahim, 2020). Misalnya, pembahasan dampak COVID-19 pada Malaysia menekankan bahwa pembatasan pergerakan menimbulkan kendala sosial-ekonomi yang merugikan aktivitas komersial, menurunkan pendapatan rumah tangga, dan memperburuk kemiskinan; pada saat yang sama, ekonomi global "diperkirakan mengalami economic downturn dan resesi berkepanjangan" yang menekan profitabilitas dan kualitas aset lembaga keuangan (Sarker et al., 2019). Dalam studi pasar saham syariah saat COVID-19 juga dikutip proyeksi resesi pada pasar-pasar utama keuangan syariah (2020) serta dinamika volatilitas dan spillover selama periode krisis (Tahir & Ibrahim, 2020).

Sumber-sumber ini tidak menetapkan kriteria formal seperti "dua kuartal berturut-turut" atau indikator makro tertentu sebagai syarat resesi. Karena itu, kriteria teknis tersebut tidak dapat diverifikasi dari referensi yang diberikan; yang dapat disimpulkan dari sumber adalah bahwa resesi dipahami sebagai fase kontraksi yang menekan kegiatan ekonomi riil, kesejahteraan sosial, dan stabilitas sektor keuangan (Nisa et al., 2021; Sarker et al., 2019; Tahir & Ibrahim, 2020).

3.2. Landasan Normatif: Maqāṣid, Falāḥ, dan Orientasi Kesejahteraan dalam Ekonomi Islam

3.2.1. Ekonomi Islam sebagai Sistem Berorientasi Falāḥ, Kemaslahatan, dan Keadilan

Dalam perspektif ekonomi Islam, ukuran penting suatu sistem ekonomi bukan hanya "pertumbuhan", melainkan pencapaian tujuan normatif. Sejumlah rujukan menegaskan bahwa bangunan ekonomi Islam bertumpu pada nilai dan pilar seperti keadilan, keseimbangan, dan maṣlaḥah, guna mencapai tujuan luas falāḥ (Ali, 2022; Kamaruddin et al., 2023; Zain & Ibrahim, 2022). Antonio juga merumuskan bahwa ekonomi Islam dibangun atas pilar fundamental keadilan, keseimbangan, dan maslahah untuk mencapai falah (Ali, 2022), selaras dengan penekanan bahwa ekonomi syariah menjaga kemaslahatan individu dan masyarakat serta menautkan dimensi spiritual-material dalam aktivitas ekonomi (Kamaruddin et al., 2023).

Kerangka tujuan itu dijelaskan dalam literatur maqāṣid al-sharīʿah: maqāṣid dipaparkan sebagai fondasi filosofis hukum Islam yang menekankan kesejahteraan manusia (falāḥ) melalui penjagaan kepentingan umum (maṣlaḥah) dan pencegahan mudarat (mafsadah) (Hussin et al., 2012; Zain & Ibrahim, 2022). Formulasi ini juga konsisten dengan penegasan bahwa maqāṣid al-sharīʿah mengarah pada realisasi kesejahteraan manusia dan perlindungan dari kesulitan serta unsur buruk (Benaicha et al., 2019). Dengan demikian, resesi menurut ekonomi Islam dapat dipahami sebagai situasi kontraksi ekonomi yang mengganggu realisasi maṣlaḥah dan tujuan-tujuan maqāṣid—misalnya memburuknya kemiskinan, rapuhnya keamanan ekonomi, dan terganggunya martabat serta kesehatan sosial—bukan sekadar "turunnya output" (Benaicha et al., 2019; Hussin et al., 2012; Sarker et al., 2019).

3.2.2. Lembaga Keuangan Syariah: Bukan Semata Intermediasi, melainkan Instrumen Tujuan Sosial-Ekonomi

Literatur perbankan syariah dalam sistem ganda menekankan perbedaan tujuan: bank syariah tidak semata mengejar intermediasi finansial sebagai tujuan akhir, melainkan bertujuan dua lapis—kinerja menguntungkan pemegang saham sekaligus memberikan manfaat sosial, sebagaimana tertanam dalam maqāṣid (Pratiwi et al., 2023). Dari sudut pandang pembangunan sosial-ekonomi, maqāṣid menjadi basis pembangunan karena menekankan tanggung jawab sosial dan saling menopang untuk memenuhi kebutuhan komunitas, terutama dalam kesulitan (Pratiwi et al., 2023; Sarker et al., 2019). Selain itu, pembahasan tentang karakter ekonomi Islam menekankan prinsip kemitraan, berbagi hasil atau risiko, dan transparansi sebagai fitur operasional yang melekat dalam lembaga keuangan syariah (Kamaruddin et al., 2023).

Implikasinya, resesi dalam ekonomi Islam memiliki dimensi ganda: (i) tekanan pada kegiatan ekonomi dan stabilitas lembaga; serta (ii) tekanan pada capaian maqāṣid, yaitu keadilan sosial, pengurangan kemiskinan, dan pemeliharaan kesejahteraan (Benaicha et al., 2019; Pratiwi et al., 2023; Sarker et al., 2019).

3.3. Penyebab dan Mekanisme Resesi Menurut Kritik Ekonomi Islam

3.3.1. Sistem Berbasis Bunga dan Utang sebagai Sumber Ketidakstabilan

Sejumlah sumber menautkan krisis dan resesi dengan karakter sistem finansial konvensional yang berbasis utang dan bunga. Tinjauan global perbankan syariah menyatakan bahwa setelah resesi 2007, muncul dorongan untuk menyadari kegagalan filsafat kapitalisme dalam menawarkan solusi, dan bahwa distres ekonomi nasional maupun internasional terutama merupakan konsekuensi struktur finansial global yang debt-laden dan berbasis bunga (Shahwan et al., 2023). Dalam pembahasan kebijakan moneter Islam, ditegaskan bahwa sistem berbasis bunga cenderung menciptakan siklus utang yang memicu gelembung finansial dan crash, sementara pelarangan riba dimaksudkan mencegah akumulasi utang berlebihan yang memperparah instabilitas ekonomi (Wahab et al., 2022).

Di sisi lain, perspektif keuangan Islam atas krisis keuangan global menekankan bahwa model keuangan Islam berupaya mengurangi keparahan dan frekuensi krisis melalui transaksi non-bunga dan pembagian risiko; ia mengaitkan ekspansi kredit dengan pertumbuhan ekonomi riil melalui pembiayaan atas barang atau jasa riil yang dimiliki dan diserahkan, serta melarang penjualan utang agar kreditur menanggung risiko gagal bayar dan mengevaluasi risiko secara lebih hati-hati (Arif et al., 2024). Dengan demikian, dalam sudut pandang ekonomi Islam, resesi bukan sekadar peristiwa siklus bisnis, melainkan juga refleksi disiplin finansial yang gagal akibat ekspansi utang berbunga dan struktur yang lemah keterikatannya pada sektor produktif (Arif et al., 2024; Shahwan et al., 2023; Wahab et al., 2022).

3.3.2. Keterikatan pada Sektor Riil dan Larangan Spekulasi sebagai Penyangga Stabilitas

Beberapa sumber menekankan bahwa karakter unik keuangan Islam adalah keterkaitan dengan ekonomi riil. Ahmed menyatakan adanya hubungan erat (close link) antara arus keuangan dan produktivitas; sifat ini membantu mengisolasi dari risiko leverage berlebihan dan aktivitas finansial spekulatif yang diposisikan sebagai akar krisis (Arif et al., 2024). Kerangka tata kelola dan kepatuhan syariah juga menggarisbawahi prinsip bahwa transaksi keuangan tidak sepatutnya terlepas dari aktivitas ekonomi riil—sering dibahas sebagai prinsip materiality (Rahman et al., 2021). Pada tataran tujuan, literatur adopsi keuangan Islam juga menegaskan bahwa keuangan Islam mendorong sirkulasi uang dan distribusi yang lebih adil untuk berkontribusi pada ekonomi riil (Ahmed et al., 2019).

Karena itu, resesi menurut ekonomi Islam dapat dipahami pula sebagai kondisi ketika keterkaitan sehat antara pembiayaan dan sektor riil melemah—baik oleh dominasi utang berbasis bunga dalam sistem konvensional maupun oleh rekayasa instrumen yang menjauh dari substansi sektor riil—sehingga instabilitas meningkat dan tujuan keadilan serta maṣlaḥah terganggu (Ahmed et al., 2019; Arif et al., 2024; Rahman et al., 2021).

3.4. Resesi sebagai Gangguan Pencapaian Maqāṣid: Indikator Sosial-Ekonomi yang Diprioritaskan

Karena maqāṣid menekankan maṣlaḥah dan pencegahan mafsadah, guncangan resesif dinilai dari dampaknya pada kesejahteraan sosial. Studi COVID-19 di Malaysia memberikan contoh konkret: pembatasan pergerakan menimbulkan kendala sosial-ekonomi yang merusak aktivitas komersial, menurunkan pendapatan rumah tangga, memperburuk kemiskinan, dan bahkan diduga berdampak negatif pada kesehatan mental (Sarker et al., 2019). Dalam kerangka maqāṣid, temuan-temuan tersebut relevan karena secara langsung merepresentasikan meningkatnya kesulitan hidup dan berkurangnya kesejahteraan yang ingin dijaga (Benaicha et al., 2019; Hussin et al., 2012).

Dalam literatur CSR bank syariah saat pandemi, ditegaskan pula bahwa bank syariah melakukan aktivitas CSR dan menyalurkan dana besar untuk tujuan SDGs, memprioritaskan sektor pendidikan, kesehatan, perlindungan lingkungan, penanggulangan bencana, serta dukungan bagi usaha mikro dan kecil untuk pengentasan kemiskinan (Ammar, 2023). Ini menunjukkan bahwa respons terhadap fase krisis atau resesi dalam ekonomi Islam sering diposisikan sebagai pemulihan dimensi sosial-ekonomi yang selaras maqāṣid, bukan semata pemulihan profit (Ammar, 2023; Pratiwi et al., 2023).

3.5. Dampak Resesi pada Stabilitas Lembaga Keuangan Syariah dan Risiko Kepatuhan

3.5.1. Tekanan Profitabilitas dan Kehati-hatian Pembiayaan

Sumber dari Malaysia menunjukkan penurunan tajam profit bank pada kuartal kedua (periode MCO), bersamaan dengan transaksi deposito dan penyaluran pembiayaan yang rendah serta kebijakan moratorium, di tengah ekspektasi economic downturn dan resesi berkepanjangan yang menekan profitabilitas dan kualitas aset institusi (Sarker et al., 2019). Di Indonesia, studi RGEC bank umum syariah pada masa COVID-19 menekankan bahwa pada kondisi pandemi bank sangat berhati-hati dalam menyalurkan pembiayaan; penyesuaian melalui stimulus pemerintah turut mengurangi kemampuan bank menghasilkan laba (Kachkar & Yılmaz, 2022). Studi tersebut juga melaporkan angka rata-rata ROA dan CAR industri bank umum syariah (2020) sebagai bagian dari gambaran kesehatan, dengan catatan bahwa kehati-hatian pembiayaan terkait ketidakstabilan kondisi ekonomi (Kachkar & Yılmaz, 2022).

Pada level permodalan siklikalnya, studi lintas negara pada bank syariah di negara berkembang menyatakan bahwa kualitas pembiayaan memburuk saat resesi, misalnya melalui materialisasi NPL yang menguras capital buffer; secara empiris disebutkan bahwa capital buffer bank syariah lebih rendah 0,574 persen pada masa resesi dibanding masa normal (Muneeza, 2018). Ini menegaskan bahwa resesi memiliki konsekuensi nyata bagi ketahanan neraca lembaga syariah (Muneeza, 2018; Sarker et al., 2019).

3.5.2. Risiko Ketidakpatuhan Syariah dan Sharia Risk dalam Kondisi Tidak Stabil

Literatur risiko syariah pada BPRS Indonesia menegaskan bahwa sharia risk muncul ketika perubahan keadaan menyimpang dari tuntutan kepatuhan; hasil studi tersebut juga menyatakan bahwa kepatuhan syariah bergantung pada kondisi stabilitas ekonomi serta membutuhkan perhatian dan pemantauan yang lebih ketat untuk keberlanjutan industri (UJF, 2013). Literatur lain mengenai stabilitas BPRS menunjukkan bahwa basis modal yang kuat berhubungan positif dan signifikan dengan stabilitas, sehingga relevan sebagai pelajaran ketahanan saat ketidakpastian ekonomi global (Ardila et al., 2019). Dengan kata lain, dalam perspektif ekonomi Islam, resesi tidak hanya menaikkan risiko ekonomi dan keuangan, tetapi juga dapat memperbesar tekanan kepatuhan—misalnya melalui mekanisme denda atau pendapatan non-halal yang beririsan dengan kondisi pembiayaan bermasalah—dan menuntut tata kelola yang kuat (Ardila et al., 2019; UJF, 2013).

3.6. Respons dan Mitigasi Resesi dalam Ekonomi Islam

3.6.1. Penekanan pada Risk-Sharing, Pembiayaan Produktif, dan Disiplin Finansial Non-Riba

Salah satu respons konseptual utama ekonomi Islam terhadap ketidakstabilan adalah mendorong transaksi non-bunga dan pembagian risiko. Ahmed mengusulkan model bisnis perbankan berbasis profit-and-loss sharing serta pembiayaan yang terkait dengan barang atau jasa riil; larangan jual-beli utang memaksa penanggung risiko mengevaluasi risiko dengan lebih disiplin, sehingga mengikat ekspansi kredit pada ekonomi produktif (Arif et al., 2024). Khalidin dkk. juga menekankan pelarangan riba dan dukungan pada mekanisme berbagi risiko, misalnya muḍārabah dan musyārakah, sebagai cara membangun lingkungan yang lebih stabil dan mengurangi spekulasi yang merusak stabilitas (Wahab et al., 2022). Secara institusional, prinsip bank syariah berbagi untung rugi dan tidak membayar bunga juga ditekankan dalam kajian determinan deposito bank syariah (Pratiwi et al., 2023).

Namun, literatur juga menggarisbawahi ketegangan antara ideal dan praktik. Studi tentang PLS vs non-PLS di Malaysia mencatat bahwa meskipun PLS ideal, tren berkembang ke non-PLS; murābaḥah menjadi dominan dan sebagian produk berisiko meniru pinjaman konvensional, sehingga tujuan substantif maqāṣid dapat "terkompromi" secara tidak sengaja (Kasi & Mahmood, 2019). Pada pasar modal, kajian struktur sukuk menyoroti isu seperti sifat utang pada sukuk berbasis jual-beli, lemahnya pertimbangan PLS, dan "hilangnya kontak dengan ekonomi riil" ketika struktur mereplikasi obligasi konvensional (Bin-Armia et al., 2024). Dalam kerangka resesi, pergeseran menuju struktur yang lebih debt-like berpotensi mengurangi fungsi penyangga stabilitas yang diidealkan ekonomi Islam (Arif et al., 2024; Bin-Armia et al., 2024; Kasi & Mahmood, 2019).

3.6.2. Tata Kelola Syariah sebagai Prasyarat Stabilitas dan Kredibilitas

Kebutuhan tata kelola syariah ditegaskan berulang dalam literatur: sistem pengawasan syariah diperlukan untuk memastikan institusi beroperasi sesuai hukum Islam; tata kelola syariah menambah nilai seperti transparansi, kepercayaan, perilaku etis, dan kredibilitas, sementara kegagalannya dapat menimbulkan konsekuensi serius bagi industri (Razaki, 2022). Kajian lintas negara OKI bahkan menilai praktik pengawasan syariah di banyak negara masih lemah dan memiliki kesenjangan regulatif terkait peran otoritas syariah nasional maupun dewan syariah institusi (Razaki, 2022). Pada level mikro, bukti Asia Tenggara menunjukkan bahwa karakter tata kelola—misalnya ukuran dewan, proporsi komisaris independen, keahlian finansial komite syariah, dan frekuensi rapat komite syariah—berkorelasi dengan penurunan risiko ketidakpatuhan syariah (Shariah non-compliant risk) (Haidah et al., 2024). Literatur fatwa dan industri keuangan syariah Indonesia juga menekankan bahwa risiko ketidakpatuhan dapat mengancam keberlanjutan sehingga penguatan pengawasan syariah dipandang penting untuk stabilitas sektor (A. Ahmed, 2010).

Dalam konteks guncangan pandemi, studi supervisi perbankan syariah Indonesia juga menautkan kebijakan restrukturisasi bagi debitur terdampak COVID-19 sebagai stimulus ekonomi nasional sesuai regulasi OJK (kontrasiklus) (Калимуллина & Orlov, 2020). Hal ini memperlihatkan bahwa mitigasi resesi atau kontraksi dalam kerangka ekonomi Islam sering menggabungkan perangkat prudensial modern dengan komitmen kepatuhan syariah dan perlindungan kemaslahatan (Razaki, 2022; Калимуллина & Orlov, 2020).

3.6.3. Intermediasi Berbasis Nilai (Value-Based Intermediation) sebagai Pendekatan Berorientasi Maqāṣid

Malaysia memperkenalkan strategi Value-Based Intermediation (VBI) yang bertujuan menyampaikan intended outcomes of Shariah melalui praktik dan penawaran lembaga keuangan yang berdampak positif dan berkelanjutan bagi ekonomi, komunitas, dan lingkungan, mencerminkan pendekatan triple bottom line (Supriadi et al., 2023). Studi implementasi menunjukkan bank-bank syariah yang diteliti telah memulai penilaian risiko berbasis dampak (VBIAF) dan asesmen risiko iklim (CCPT), meski masih pada tahap awal, serta menjalankan berbagai inisiatif VBI (Supriadi et al., 2023). Akan tetapi, studi lain mencatat bahwa VBI belum sepenuhnya diterima oleh semua bank syariah; sebagian menolak karena menilai konsep serupa telah lebih dahulu mereka jalankan untuk mencapai maqāṣid (Hassan et al., 2020). Nuansa ini penting: pendekatan maqāṣid dalam mitigasi resesi bukan hanya soal keberadaan kebijakan, melainkan soal penerimaan, desain, dan kesesuaian konteks industri (Hassan et al., 2020; Supriadi et al., 2023).

3.6.4. Keuangan Sosial Islam (Zakat–Wakaf–Sedekah), CSR, dan Instrumen Inovatif untuk Bantalan Resesi

Sejumlah sumber menekankan bahwa penguatan sektor keuangan sosial Islam dapat memperbaiki kesejahteraan sosial dan inklusivitas. Tinjauan literatur pasar saham dan nexus keuangan Islam–pertumbuhan menyarankan bahwa negara yang mengizinkan eksistensi keuangan Islam dapat memasukkan legislasi sektor keuangan sosial—zakat, wakaf, sedekah—untuk mengurangi dampak kemiskinan dan meningkatkan inklusivitas (Faizi & Shuib, 2021). Studi wakaf di Nigeria pada masa COVID-19 menegaskan wakaf sebagai instrumen donasi dan filantropi yang mampu menyediakan kesejahteraan sosial-ekonomi dan pemberdayaan, termasuk pembiayaan UMKM, serta dapat membantu mengatasi tantangan ekonomi pada masa dan pascapandemi menuju stabilitas finansial dan realisasi maqāṣid (Benaicha et al., 2019).

Dalam konteks produk, OJK mengembangkan Cash Waqf Linked Deposit (CWLD); studi kualitatifnya menekankan keselarasan CWLD dengan maqāṣid, misalnya pengentasan kemiskinan, keadilan sosial, dan kesejahteraan ekonomi, serta peningkatan inklusi keuangan, partisipasi sosial, dan pertumbuhan spiritual penerima manfaat (Yusof et al., 2016). Literatur lain membahas Cash Waqf Linked Sukuk sebagai alternatif pembangunan ekonomi Islam berkelanjutan; artikel tersebut secara eksplisit menyebut bahwa dalam kondisi penurunan dan resesi ekonomi Indonesia, cash waqf dapat mendukung pengembangan ekonomi Islam dan mencatat potensi wakaf sebesar IDR 300 triliun per tahun (Tumanggor, 2024). Di tingkat korporasi, praktik CSR bank syariah selama COVID-19 dilaporkan kompatibel dengan SDGs dan memprioritaskan dukungan sosial di bidang pendidikan, kesehatan, lingkungan, bantuan bencana, serta UMKM (Ammar, 2023). Keseluruhan temuan ini menunjukkan bahwa bantalan resesi dalam ekonomi Islam sangat ditekankan melalui mekanisme redistribusi dan dukungan sosial yang terinstitusionalisasi (Ammar, 2023; Benaicha et al., 2019; Faizi & Shuib, 2021; Tumanggor, 2024; Yusof et al., 2016).

3.6.5. Kebijakan Moneter dan Kebijakan Harga dalam Kerangka Etik Muamalah

Khalidin dkk. menempatkan kebijakan moneter Islam sebagai pendekatan yang menekankan keadilan, risk-sharing, dan pelarangan riba; tujuan yang disebutkan mencakup stabilitas nilai uang dan keadilan distribusi serta menghindari risiko inflasi dari penciptaan uang berlebihan (Wahab et al., 2022). Di sisi mikro muamalah, studi pedoman kadar keuntungan (profit-taking) menekankan bahwa tidak adanya pedoman dapat memicu manipulasi dan membebani daya beli; studi tersebut menyatakan pemerintah dapat mengontrol harga barang dan tingkat profitabilitas untuk menstabilkan harga pasar dan menghindari manipulasi, dengan dukungan kerangka maqāṣid, wasaṭiyyah, dan iḥsān (Putra & Wijayanti, 2020). Relevansinya terhadap resesi adalah bahwa stabilisasi pasar dan perlindungan daya beli diposisikan sebagai bagian dari perlindungan kemaslahatan publik (Putra & Wijayanti, 2020; Wahab et al., 2022).

3.7. Bukti Empiris Ketahanan Aset dan Perusahaan Syariah dalam Periode Resesi

Literatur empiris yang tersedia memberi indikasi bahwa kepatuhan syariah dapat berkaitan dengan ketahanan relatif, namun hasilnya tidak selalu seragam lintas studi dan periode.

Pertama, studi atas perusahaan patuh syariah (FTSE All World Index) menemukan bahwa perusahaan patuh syariah mengungguli perusahaan non-patuh syariah dalam ukuran kinerja akuntansi dan pasar, baik pada periode resesi 2007–2010 maupun periode non-resesi 2011–2014 (Khalidin et al., 2024). Studi tersebut juga mengutip argumen bahwa krisis terkait praktik konvensional—bunga dan investasi berisiko tanpa dukungan aset riil—yang tidak diperbolehkan di bawah syariah, sehingga organisasi Islam dianggap lebih stabil (Khalidin et al., 2024).

Kedua, bukti dari Malaysia (1997–2016) menunjukkan risiko saham cenderung lebih tinggi pada kontraksi ekonomi dibanding ekspansi untuk semua jenis saham, namun risiko saham Islam ditemukan lebih rendah daripada saham konvensional selama kontraksi dan krisis finansial; studi yang sama juga menegaskan bahwa literatur tentang perbandingan risiko saham Islam vs konvensional tidak konklusif karena adanya temuan yang kontradiktif (Nisa et al., 2021). Tinjauan literatur pasar saham Islam juga menyatakan temuan campuran mengenai kinerja portofolio Islam vs konvensional (Faizi & Shuib, 2021).

Ketiga, studi korelasi atau volatilitas indeks saham Islam pada masa COVID-19 menyatakan adanya kointegrasi dan potensi transmisi volatilitas yang tinggi selama krisis serta mengutip bahwa S&P memprediksi resesi di pasar utama keuangan Islam pada 2020 dengan pemulihan ringan pada 2021; di saat yang sama, studi tersebut mencatat adanya riset yang menemukan indeks ekuitas Islam outperform konvensional selama COVID-19, tetapi juga ada riset yang menemukan spillover dari indeks konvensional ke indeks Islam menguat selama pandemi (Tahir & Ibrahim, 2020). Ini memperkuat kesimpulan bahwa "ketahanan syariah" bersifat kontekstual dan dipengaruhi struktur pasar serta kanal penularan global (Faizi & Shuib, 2021; Tahir & Ibrahim, 2020).

________________________________________

4. Sintesis: Definisi Resesi Menurut Ekonomi Islam

Berdasarkan sintesis rujukan-rujukan di atas, resesi menurut ekonomi Islam dapat dirumuskan secara konseptual sebagai:

1. Fase penurunan aktivitas ekonomi (economic downturn) yang mengganggu kesejahteraan dan kemaslahatan publik, yang terlihat melalui tekanan pada pendapatan rumah tangga, kemiskinan, dan kerentanan sosial (Benaicha et al., 2019; Hussin et al., 2012; Sarker et al., 2019); sekaligus

2. Fase meningkatnya risiko instabilitas keuangan dan risiko kepatuhan, yang menekan profitabilitas serta kualitas aset lembaga serta dapat memunculkan atau meningkatkan risiko ketidakpatuhan syariah bila tata kelola tidak kuat (Muneeza, 2018; Razaki, 2022; Sarker et al., 2019; UJF, 2013); di mana

3. Akar kerentanannya dalam kritik ekonomi Islam sering dikaitkan dengan dominasi utang berbunga, leverage, dan praktik finansial yang terlepas dari ekonomi riil, sedangkan responsnya menekankan risk-sharing, keterkaitan sektor riil, tata kelola syariah, serta instrumen redistribusi dan keuangan sosial—wakaf, zakat—dan CSR untuk menopang tujuan maqāṣid dan pemulihan sosial-ekonomi (Ammar, 2023; Arif et al., 2024; Benaicha et al., 2019; Shahwan et al., 2023; Tumanggor, 2024; Wahab et al., 2022; Yusof et al., 2016).

________________________________________

5. Penutup

5.1. Kesimpulan

Kajian ini menunjukkan bahwa resesi dalam perspektif ekonomi Islam melampaui sekadar definisi teknis berbasis indikator makroekonomi. Resesi dipahami sebagai fase kontraksi yang secara bersamaan menekan aktivitas ekonomi riil dan mengganggu realisasi tujuan-tujuan normatif maqāṣid al-sharīʿah. Dalam kerangka ini, penyebab struktural resesi ditelusuri pada dominasi sistem keuangan berbasis utang dan bunga yang rentan terhadap siklus gelembung dan kehancuran, serta lemahnya keterkaitan antara sektor keuangan dan ekonomi riil.

Respons yang ditawarkan ekonomi Islam bersifat multi-dimensi: pada tataran mikro institusional melalui penguatan tata kelola syariah dan mekanisme risk-sharing; pada tataran meso melalui produk dan pendekatan intermediasi berbasis nilai; serta pada tataran makro melalui kebijakan moneter berorientasi keadilan dan penguatan keuangan sosial Islam. Bukti empiris mengindikasikan ketahanan relatif aset syariah dalam periode resesi, meskipun temuan ini tidak bersifat universal dan sangat bergantung pada konteks struktural dan kanal penularan yang berlaku.

5.2. Implikasi Praktis

Beberapa implikasi praktis yang dapat disimpulkan dari kajian ini adalah sebagai berikut.

Pertama, ketahanan terhadap resesi dalam kerangka ekonomi Islam menuntut disiplin struktur pembiayaan yang mengikat sektor keuangan dengan produktivitas dan aset serta aktivitas riil, serta mengurangi insentif spekulatif dan ekspansi utang yang rapuh (Arif et al., 2024; Rahman et al., 2021; Wahab et al., 2022).

Kedua, pada tingkat institusional, tata kelola syariah dan kualitas pengawasan diposisikan sebagai kunci kredibilitas dan stabilitas; bukti menunjukkan karakter tata kelola tertentu terkait penurunan risiko ketidakpatuhan syariah (A. Ahmed, 2010; Haidah et al., 2024; Razaki, 2022).

Ketiga, di sisi sosial, keberhasilan mitigasi resesi sangat ditekankan melalui keuangan sosial Islam dan CSR yang selaras maqāṣid—terutama dukungan terhadap sektor rentan dan UMKM serta sektor kesehatan dan pendidikan pada masa krisis (Ammar, 2023; Benaicha et al., 2019; Tumanggor, 2024; Yusof et al., 2016).

Keempat, literatur juga menunjukkan keterbatasan implementasi: dominasi instrumen non-PLS dan struktur debt-like, termasuk sebagian praktik sukuk, dapat melemahkan klaim keterikatan pada ekonomi riil dan tujuan maqāṣid, sehingga agenda pembenahan desain produk dan orientasi nilai tetap sentral (Arif et al., 2024; Bin-Armia et al., 2024; Kasi & Mahmood, 2019).

________________________________________

Daftar Pustaka

Ahmed, A. (2010). Global financial crisis: an Islamic finance perspective. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 3(4), 306–320. https://doi.org/10.1108/17538391011093252

Ahmed, E. R., Islam, Md. A., Alabdullah, T. T. Y., & Amran, A. (2019). A qualitative analysis on the determinants of legitimacy of sukuk. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 10(3), 342–368. https://doi.org/10.1108/jiabr-01-2016-0005

Ali, M. (2022). Growth and development of Islamic banking: A global review. Review of Applied Management and Social Sciences, 5(2), 263–289. https://doi.org/10.47067/ramss.v5i2.235

Ammar, A. (2023). Performance assessment of Islamic banks in the light of maqasid al-shariah: A global evidence. International Journal of Islamic Banking and Finance Research, 20–31. https://doi.org/10.46281/ijibfr.v11i2.2124

Ardila, I., Fadhila, N., Astuti, R., & Purnama, N. I. (2019). The performance of Islamic banking with maqashid index. https://doi.org/10.4108/eai.8-10-2018.2288737

Arif, M. I. A. M., Markom, R., Adenan, F., & Saifuddin, S. (2024). Enhancing the statutory roles of the Shariah Advisory Council of Bank Negara Malaysia through technological advancement: A way forward. Kne Social Sciences. https://doi.org/10.18502/kss.v8i21.14808

Benaicha, M., Qasem, B. M. S., & Kassim, A. A. A. (2019). Selected Shariah issues in sukuk structures: A comparative approach. International Journal of Management and Applied Research, 6(4), 328–343. https://doi.org/10.18646/2056.64.19-025

Bin-Armia, M. S., Armia, M. S., & Syarif, M. F. (2024). Economical rights versus God's rights: Criticising of the implementation Shariah economic in Indonesia. International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, 17(6), 1267–1290. https://doi.org/10.1108/imefm-01-2024-0054

Faizi, F., & Shuib, M. S. B. (2021). Fatwa on sharia products and its role in the development of Islamic finance industry. Islamadina Jurnal Pemikiran Islam, 22(2), 189. https://doi.org/10.30595/islamadina.v22i2.11859

Haidah, A., Kadir, A., Faigah, S., Alwi, S., & Fateha. (2024). Realisation of maqasid al-Shariah using value-based intermediation in Islamic banks: Acceptance or refusal. Management and Accounting Review. https://doi.org/10.24191/mar.v23i01-02

Hassan, M. K., Aliyu, S., Saiti, B., & Halim, Z. A. (2020). A review of Islamic stock market, growth and real-estate finance literature. International Journal of Emerging Markets, 16(7), 1259–1290. https://doi.org/10.1108/ijoem-11-2019-1001

Hussin, M. Y. M., Muhammad, F., Noordin, K., Marwan, N. F., & Razak, A. A. (2012). The impact of oil price shocks on Islamic financial market in Malaysia. Labuan E-Journal of Muamalat and Society (LJMS), 6, 1–13. https://doi.org/10.51200/ljms.v6i.2965

Kachkar, O., & Yılmaz, M. K. (2022). How diverse are Shariah supervisory boards of Islamic banks? A global empirical survey. International Journal of Ethics and Systems, 39(2), 312–341. https://doi.org/10.1108/ijoes-10-2021-0195

Kamaruddin, M. I. H., Hanefah, M. M., Shafii, Z., Salleh, S., & Zakaria, N. (2023). Exploring Shariah audit training impact on Shariah audit understanding by Malaysian students. International Journal of Academic Research in Accounting Finance and Management Sciences, 13(1). https://doi.org/10.6007/ijarafms/v13-i1/16150

Kasi, B. R., & Mahmood, N. (2019). Composition and working of the Sharia supervisory boards in Bahrain's Islamic banks. Economy, 6(2), 76–81. https://doi.org/10.20448/journal.502.2019.62.76.81

Khalidin, B., Musa, A., Fardesi, M., & Ulfia, N. (2024). Islamic economics towards the sustainability of economic development. International Journal of Social Science Humanity & Management Research, 03(11). https://doi.org/10.58806/ijsshmr.2024.v3i11n16

Muneeza, A. (2018). Establishment of Islamic capital market in jurisdictions with limited Islamic financial services. International Journal of Law and Management, 60(2), 373–385. https://doi.org/10.1108/ijlma-12-2016-0146

Nisa, R. Z., Nainggolean, Y. A., & Faturohman, T. (2021). Sharia risk of government-owned Islamic rural banks during COVID-19 in Indonesia. Jurnal Keuangan dan Perbankan, 25(4), 754–775. https://doi.org/10.26905/jkdp.v25i4.5859

Pratiwi, D. I., Fadli, A. O., & Setyowati, A. (2023). Measuring stability in Islamic rural banks: The influence of bank concentration and capital. Sebelas Maret Business Review, 8(2), 88. https://doi.org/10.20961/smbr.v8i2.79715

Putra, R., & Wijayanti, R. R. (2020). Islamic values in the annual reports of the Shariah bank to create a Sharia value-added. Journal of Accounting and Investment, 21(1). https://doi.org/10.18196/jai.2101139

Rahman, S. A., Ahmad, N. H., & Arshad, N. C. (2021). Bank specific and macroeconomic factors influencing Islamic banks deposits. International Journal of Islamic Business, 6(2), 37–57. https://doi.org/10.32890/ijib2021.6.2.4

Razaki, K. (2022). Religion and interfaith dialogue: The forgotten pedagogical DEI initiative in business education and strategic planning. Journal of Higher Education Theory and Practice, 22(10). https://doi.org/10.33423/jhetp.v22i10.5386

Sarker, M. N. I., Khatun, M. N., & Alam, G. M. M. (2019). Islamic banking and finance: Potential approach for economic sustainability in China. Journal of Islamic Marketing, 11(6), 1725–1741. https://doi.org/10.1108/jima-04-2019-0076

Shahwan, S., Sapian, S. M., Ibrahim, N., Mohammed, M. O., Agha, E., & Kanesan, T. (2023). Ranking the compliance of Islamic banking home financing products with maqasid Shariah using AHP. International Journal of the Analytic Hierarchy Process, 14(3). https://doi.org/10.13033/ijahp.v14i3.891

Supriadi, I., Maghfiroh, R. U., & Abadi, R. (2023). Accelerating Islamic economy and finance through financial technology: Challenges and potential in the digital age. International Journal of Islamic Economics, 5(02), 153. https://doi.org/10.32332/ijie.v5i02.7740

Tahir, M. N., & Ibrahim, S. (2020). The performance of Shariah-compliant companies during and after the recession period: Evidence from companies listed on the FTSE All World Index. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 11(3), 573–587. https://doi.org/10.1108/jiabr-07-2016-0082

Tumanggor, D. V. (2024). Integrated maqasid al-Shariah in cash waqf linked deposit: A study approach to sustainable. Jurnal Penelitian Ilmu Ekonomi dan Keuangan Syariah, 2(4), 91–105. https://doi.org/10.59059/jupiekes.v2i4.1724

UJF, O. V. E. (2013). Coping with leadership challenges for organization survival and growth. Review of Public Administration and Management, 01(03). https://doi.org/10.4172/2315-7844.1000119

Wahab, N. A., Yusof, R. M., Zainuddin, Z., Shamsuddin, J. N., & Mohamad, S. F. N. (2022). Charting future growth for Islamic finance talents in Malaysia: A bibliometric analysis on the Islamic finance domains and future research gaps. Journal of Islamic Accounting and Business Research, 14(5), 812–837. https://doi.org/10.1108/jiabr-02-2022-0045

Yusof, R. M., Maamor, S., & Al-Aidaros, A.-H. (2016). Bridging the supply gap in Islamic finance education: Current landscape and future marketability of talents. Journal of Emerging Economies and Islamic Research, 4(3), 1. https://doi.org/10.24191/jeeir.v4i3.9091

Zain, S. N. M., & Ibrahim, N. (2022). The impact of COVID-19 to the Malaysian social-economic and Islamic banks, and the role of maqasid Shariah. International Journal of Social Science Research, 10(1), 96. https://doi.org/10.5296/ijssr.v10i1.19499

Калимуллина, М., & Orlov, M. A. (2020). Islamic finance and food commodity trading: Is there a chance to hedge against price volatility and enhance food security? Heliyon, 6(11), e05355. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2020.e05355